摩根大通维持英伟达“增持”评级：多条新增长路径有望显著提升业绩预期

摩根大通最新分析指出，英伟达在近期分析师会议上透露：截至2027年，客户对Blackwell和Vera Rubin两大芯片架构的订单与潜在需求已超过1万亿美元——这还只是保守估算，尚未计入Groq LPU机架、独立Vera CPU、新型存储系统以及更高性能的Rubin Ultra等新增产品线，这些都将带来额外收入。在股东回报方面，英伟达计划将约50%的自由现金流用于股票回购和分红，高于2026财年的约42%，预计2026和2027两年合计回馈股东超2000亿美元。公司管理层强调，其高毛利具备可持续性，并将核心优势重新定位为“工厂级代币经济”——即整套AI计算基础设施的协同价值，而非单颗芯片的定价能力。他们明确表示，“用更便宜芯片替代”的说法，是对英伟达商业模式的根本误读。同时，数据中心收入中近一半增长来自CPU工作负载向加速计算的结构性迁移——这种转变不依赖于AI训练或推理的短期波动，而是长期、稳定、仍在加速推进的趋势，未来仍有巨大提升空间。综合来看，过去一年新浮现的多项增长引擎，显著提升了英伟达的增长天花板；其技术领先优势也在持续扩大。因此，摩根大通维持“增持”评级，目标价265美元。