德林国际半年营收29亿港元 净利却暴跌近33%

港股玩具代工巨头德林国际（1126.HK）8月26日披露2026年中期业绩：上半年收入28.96亿港元同比增12.34%，但归母净利润仅2.06亿港元同比暴跌32.95%，纯利率由11.9%收窄至7.1%，毛利率从20.1%滑落至15.4%，主因劳工与原材料成本上涨持续挤压利润空间。业务端毛绒玩具以15.49亿港元收入（占53.5%）撑起过半营收、同比增17.0%，塑胶手板模型收入11.55亿港元（占39.9%）受补库与"成人童心"趋势拉动增8.0%，防水布罩收入1.93亿港元微增4.1%；产能上公司维持中国内地9间、越南21间、印尼1间共31厂、平均利用率87.5%的"中国加一"布局，印尼厂房扩建已于2026年8月投产，美国、日本、中国内地分别贡献营收45.3%、30.1%、14.5%。在宏观波动与贸易壁垒未消的背景下，公司靠IP毛绒、高端收藏品与盲盒等高增值品类对冲代工薄利化，并以自动化、本地化采购与多区域调度应对成本压力，折射出传统玩具代工"增收不增利"的转型阵痛。