花旗维持SK海力士买入评级，认为存储器上行周期延长的潜力尚未被市场充分定价

花旗银行发布报告指出，尽管面临汇率波动及关于HBM4芯片的传闻干扰，SK海力士第三季度的业绩表现依然强劲。该行预计公司季度经营利润将达81.3万亿韩元，环比增长34%，同比激增614%，这一预测比市场平均水平高出8%；同时，第三季度销售额预计为101.2万亿韩元，环比增长28%，同比增长314%。
分析认为，人工智能推理需求的爆发式增长显著推高了存储器对KV-cache工作负载的需求，带动DRAM平均售价环比上涨28%，NAND平均售价环比上涨24%。随着持续学习技术的普及，AI推理需求将进一步扩大，进而推动eSSD需求在2027年同比增长52.9%。
SK海力士通过深耕高密度QLC NAND技术并提升TLC NAND性能以适配AI定制方案，有望成为eSSD需求激增的主要受益者。花旗强调，存储器供应紧张的局面可能延续至2028年，而当前股价仅反映未来12个月2.7倍的市盈率和1.4倍的市账率，尚未充分计入上行周期延长的潜力。因此，花旗维持对SK海力士韩股的“买入”评级及300万韩元的目标价不变。